净利暴涨169%，英特尔猛吃AI红利，内存还在拖后腿
芯东西10月30日报道，英特尔于今日披露2026年第三季度财务报告。该季度公司实现营收165.1亿美元（约合人民币1100.1亿元），同比增长21%，这已是连续第八次超出业绩预期。按美国通用会计准则（GAAP）计算，净利润为33.2亿美元（约合人民币221.2亿元），同比下滑18%；而非GAAP净利润为28亿美元（约合人民币186.6亿元），同比飙升169%。
此外，该公司GAAP营业利润为25.2亿美元（约合人民币167.9亿元），营业利润率15.3%；非GAAP营业利润为32亿美元（约合人民币213.2亿元），营业利润率19.6%。
英特尔首席执行官陈立武表示，本季度公司在执行力、产能扩张以及制程技术方面均取得进展；当前的首要任务是释放产能，以满足至强服务器处理器的需求。目前，英特尔的Intel 18A良率已实现两位数的改善，18AP按计划将在年底推出。
他还指出，数据中心与AI（DCAI）业务的强劲表现推动了业绩超出预期，并实现了该板块15年来最强劲的营收增长。
英特尔第三季度GAAP毛利率为43.0%，同比上升4.8个百分点；非GAAP毛利率为44.1%，同比上升4.1个百分点。该公司首席财务官David Zinsner提示，第四季度非GAAP毛利率将回落至38.0%，主要原因是以色列Fab 28工厂停产、PC客户端库存调整以及代工业务的持续投入。
David Zinsner称，今年第三季度是PC行业近年来表现较为疲软的季度，库存去化预计至少延续至2027年第一季度。英特尔预期2026年PC整体出货规模将下滑约12%，2027年将继续回落约10%，在内存供应与价格回归常态之前，市场难以迎来持续复苏。
陈立武说，2027年将是英特尔的“投入之年”，资本开支将大幅增长，全年无法实现正自由现金流。
截至美东时间10月29日盘后17:31，英特尔股价下跌19.22%，至74.38美元/股（约合人民币495.6元/股）。按此盘后价折算，盘后总市值约为3932.28亿美元（约合人民币2.6万亿元），而收盘时总市值为4866.92亿美元（约合人民币3.2万亿元），盘后市值蒸发约934.64亿美元（约合人民币6228亿元）。
- 数据中心与AI业务同比增78%，PC业务受内存短缺拖累
英特尔核心业务分为两大产品集团与一个代工板块：客户端计算与物理AI业务（CCPG），涵盖PC处理器（酷睿及酷睿Ultra系列）、边缘与AI PC芯片；数据中心与AI业务（DCAI），涵盖至强服务器CPU、面向AI的服务器与GPU产品；以及英特尔代工（Intel Foundry），对外提供晶圆制造与先进封装服务。
按业务划分，该公司客户端计算与物理AI业务第三季度收入为81.0亿美元（约合人民币539.7亿元），环比下降9%、同比下降5%，营业利润率为28.2%。
数据中心与AI业务收入为73.2亿美元（约合人民币487.8亿元），同比增长78%，营业利润率为41.5%。
David Zinsner解释，数据中心与AI业务的强劲需求来自超大规模云厂商、企业与新兴云厂商，专用芯片（Purpose Built Silicon）收入同比翻倍以上。客户端计算与物理AI业务收入下滑主要归因于全行业内存短缺，进而影响PC市场规模；与之相对的是AI PC需求同比增长，基于18A制程的Wildcat Lake芯片需求强劲，出货量环比增长70%，目前已全部售罄。
英特尔代工板块收入为67.0亿美元（约合人民币446.5亿元），同比增长58%，营业亏损为18.5亿美元（约合人民币123.3亿元），亏损率由去年同期的-54.8%收窄至-27.7%。该公司称，良率与生产周期的改善正在降低晶圆成本。
按GAAP口径计算，英特尔第三季度经营活动产生现金流51亿美元（约合人民币339.8亿元），较上年同期的25.46亿美元（约合人民币169.7亿元）同比增长约100%，主要得益于数据中心与AI业务营收高增以及营运效率提升。经合作伙伴出资等项目调整后，该公司自由现金流为16亿美元（约合人民币106.6亿元），同比增长约83%。
截至第三季度末，英特尔现金及现金等价物、短期投资合计约540亿美元（约合人民币3598.2亿元）。同时，该公司完成了230亿美元（约合人民币1532.6亿元）的公开发行股权融资，引入了新的主权基金与长期成长型投资者；账上另有150亿美元（约合人民币999.5亿元）的扩展循环信贷额度。
第四季度指引方面，英特尔预计营收为150亿至160亿美元（约合人民币999.5亿至1066.1亿元），非GAAP毛利率为38.0%，每股收益为0.25美元（约合人民币1.7元）。
全年来看，该公司2026年资本开支维持在200亿美元（约合人民币1332.7亿元）。
长期服务器CPU市场规模有望在五年内从400亿美元扩张至2000亿美元（约合人民币2665.4亿至13326.8亿元）以上。
- 以色列工厂停产将冲击Q4业绩，连续两年服务器CPU出货量增速超30%
围绕四季度指引与2027年规划，Q4毛利率回落至38%、2027年自由现金流为负，英特尔给出的对应因素是：以色列Fab 28工厂停产、EMIB先进有机基板供应紧张、PC客户端库存调整。该公司计划通过产能调配、新品爬坡以及下半年新产能释放来对冲，同时还将把资本开支重点投向先进制程设备与代工外部客户拓展。
David Zinsner在电话会议上披露，以色列Fab 28工厂的长期停产将给四季度带来约3亿美元（约合人民币20.0亿元）的营收损失，2027年第一季度的营收冲击规模预计与此相近。
关于产能调配，陈立武回答，英特尔将把部分客户端产品的晶圆产能调配至服务器芯片生产线，以缓解数据中心供应紧张；美国俄勒冈工厂的Intel 3制程产能将于2027年下半年投产。
服务器业务层面，市场普遍关注供给约束下英特尔明年的份额走向。陈立武称，明年份额表现主要由产能供给决定，英特尔的产品路线图相比竞品具备竞争力。
他提到，当前AI服务器CPU需求强劲，2026至2027年行业服务器CPU出货量增速均超过30%，供应紧张将持续至2027至2028年；陈立武透露，许多客户有意签订长期协议（LTA）以锁定产能，但目前该公司无法完全满足当前需求。英特尔2027年上半年供应仍紧张，下半年随新产能释放有所缓解，全年数据中心与AI业务增长势头延续。
在英特尔产品端，Nova Lake将补齐高端台式机产品线的缺口。当前PC市场呈现分化特征：高端AI PC Panther Lake在大盘下行环境下需求保持韧性，主打性价比的Wildcat Lake则取得明显增长；英特尔寄望于依靠Nova Lake优化产品结构，推动PC业务市场份额提升。
代工业务方面，陈立武称，多家外部客户正在评估Intel 18AP与14A制程，预计未来两个季度将公布多项合作消息；Intel 14A已于10月向核心客户发布0.9版PDK，2027年第一季度发布1.0版。
先进封装方面，英特尔面向内部产品的EMIB与EMIB-T技术已获得大量外部客户青睐。同时，英特尔与蓝思科技在TGV玻璃通孔先进封装领域达成合作，与ASML合作加速High-NA EUV量产准备，并与泛林、应用材料合作扩产与联合研发。
关于2027年资本开支结构，David Zinsner回应，本季度设备支出已显著提升，下一季度增长更为明显，新增资本开支将大部分投向设备采购，仅美国俄亥俄州工厂仍处于大规模建设阶段。他同时重申，2027年是重投入年份，全年无法实现正自由现金流，这也是8月股权融资的核心原因；长期来看，这些先进制程节点预计最低可实现20%的投资回报率。
- 结语：服务器取代PC，成为业务增长新引擎
当前AI工作负载正从训练向推理与Agentic AI迁移，云厂商资本开支持续扩张，数据中心对CPU调度、内存与网络协同的需求同步上升，服务器CPU成为AI基础设施中除GPU之外的另一块刚需。
英特尔这轮增长的核心是x86服务器CPU，AI推理与Agentic AI工作负载的放量直接转化为x86服务器CPU订单。该公司当前的领先位置依靠产能与产品节奏维持；加上定制芯片订单从无到有，服务器业务已接过PC业务的增长引擎位置。
本文来自微信公众号“芯东西”，作者：崔嫄伟，编辑：陈骏达，36氪经授权发布。